冷鏈行業(yè)作為我國(guó)興起不久的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)更像是沒有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)。上市新三板意味著企業(yè)可享受政府補(bǔ)貼，融資更為容易。那么這些上榜的冷鏈物流企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀又如何?本文對(duì)8家新三板冷鏈物流企業(yè)進(jìn)行分析，試圖解析冷鏈物流行業(yè)發(fā)展方向。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們消費(fèi)能力不斷提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，全社會(huì)對(duì)于冷凍類商品的需求在逐漸加大，冷鏈物流行業(yè)迎來了發(fā)展機(jī)遇。

冷鏈物流也稱為低溫物流，是指使冷藏冷凍類商品(主要是食品和商品)在生產(chǎn)、儲(chǔ)藏、運(yùn)輸和銷售等各環(huán)節(jié)中，始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證商品質(zhì)量的一系列工程。

新三板冷鏈物流行業(yè)的企業(yè)共8家，他們均是以冷鏈物流服務(wù)為核心業(yè)務(wù)的第三方物流服務(wù)提供商，企業(yè)名單如下表所示。

新三板冷鏈物流企業(yè)名單(挖貝新三板研究院制圖)資料來源：2016年企業(yè)年報(bào)

政策助力冷鏈物流行業(yè)發(fā)展

2016年是“十三五”的開局之年，國(guó)家層面加大了對(duì)冷鏈物流及相關(guān)行業(yè)的重視和投入，逐步深化流通體制改革，加強(qiáng)冷鏈等現(xiàn)代物流設(shè)施建設(shè)。良好的政策環(huán)境，將很好地促進(jìn)冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展。

冷鏈物流行業(yè)政策環(huán)境(挖貝新三板研究院制圖)

部分企業(yè)業(yè)務(wù)向上下游滲透

經(jīng)過對(duì)冷鏈物流行業(yè)的上下游分析，同時(shí)對(duì)新三板冷鏈物流企業(yè)進(jìn)一步了解發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)將業(yè)務(wù)范圍滲透到上下游中，如海航冷鏈于2016年完成了對(duì)河南冰熊(冷藏車制造企業(yè))的股權(quán)投資，并進(jìn)行冷藏車的生產(chǎn)銷售。師帥冷鏈由于財(cái)務(wù)方面特殊原因，參與到了客戶的商品銷售中，這一行為使企業(yè)的下游客戶同時(shí)成為上游供應(yīng)商。

冷鏈物流行業(yè)上下游分析(挖貝新三板研究院制圖)

企業(yè)客戶集中度普遍較高

新三板冷鏈物流行業(yè)中，客戶集中較高的現(xiàn)象普遍，一半企業(yè)的前五大客戶銷售收入占比在50%以上，其中，齊暢冷鏈最高，為86.3%，齊暢冷鏈的客戶主要是家家悅集團(tuán)股份有限公司和企業(yè)關(guān)聯(lián)方山東齊暢國(guó)際貿(mào)易有限公司。

新三板市場(chǎng)對(duì)客戶集中度較高的企業(yè)有一定的核查要求，要求這類企業(yè)公布客戶集中度高的原因及與大客戶合作的穩(wěn)定性等?？蛻艏卸容^高，一方面會(huì)使企業(yè)的銷售渠道穩(wěn)定，節(jié)省宣傳等費(fèi)用，另一方面，又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)大客戶依賴度加強(qiáng)，議價(jià)能力減弱，并且一旦失去重要客戶，將直接影響企業(yè)營(yíng)收水平，存在風(fēng)險(xiǎn)。

新三板冷鏈物流企業(yè)前五大客戶銷售收入占比情況(挖貝新三板研究院制圖)

注：1、數(shù)據(jù)來源于2016年企業(yè)年報(bào);

2、前五大客戶銷售收入占比=前五大客戶銷售收入和/企業(yè)總營(yíng)收*100%

2016年行業(yè)營(yíng)收爆發(fā)式增長(zhǎng)，海航冷鏈貢獻(xiàn)較大

挖貝新三板研究院對(duì)新三板冷鏈物流企業(yè)近五年的營(yíng)收情況做了統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)2012至2015年，企業(yè)平均營(yíng)收的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13%，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，而2016年，企業(yè)平均營(yíng)收同比增長(zhǎng)223.8%，當(dāng)年平均營(yíng)收額接近前四年之和，堪稱爆發(fā)式增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年新三板冷鏈物流企業(yè)營(yíng)收增幅驚人，主要與海航冷鏈有關(guān)。海航冷鏈2015年?duì)I收僅為1.64億元，而2016年?duì)I收為14.06億元，同比增長(zhǎng)757.3%，并且，海航冷鏈2016年?duì)I收占新三板冷鏈物流行業(yè)總營(yíng)收的76%，可見，海航冷鏈營(yíng)收增加對(duì)行業(yè)整體營(yíng)收水平的提高貢獻(xiàn)較大。

海航冷鏈?zhǔn)呛：郊瘓F(tuán)旗下的專業(yè)冷鏈物流企業(yè)，企業(yè)于2016年完成河南冰熊和華人供應(yīng)鏈投資并購(gòu)，取得一定的合并營(yíng)收，并且企業(yè)的商貿(mào)物流供應(yīng)鏈一體化業(yè)務(wù)快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)協(xié)同和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，使當(dāng)年?duì)I收水平大幅提升。

新三板冷鏈物流企業(yè)平均營(yíng)收及同比增長(zhǎng)情況(挖貝新三板研究院制圖)

盈利能力差異明顯，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)賺錢效應(yīng)強(qiáng)

挖貝新三板研究院對(duì)2016年新三板冷鏈物流八家企業(yè)的銷售毛利率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，以此來分析企業(yè)的盈利能力，研究結(jié)果顯示，各企業(yè)間盈利能力差異明顯，能力突出的是師帥冷鏈、黃興冷鏈和巨力冷鏈。

對(duì)比企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)現(xiàn)，以上三家企業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)帶來的收入所占總營(yíng)收比重高于一般企業(yè)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，新三板市場(chǎng)上倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)平均銷售毛利率為36.5%，而新三板冷鏈物流行業(yè)平均銷售毛利率為28.4%，可見，企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)比重較大，會(huì)增強(qiáng)其賺錢效應(yīng)。

新三板冷鏈物流企業(yè)銷售毛利率(挖貝新三板研究院制圖)數(shù)據(jù)來源：2016年企業(yè)年報(bào)

生鮮電商吸引企業(yè)布局，全鏈條服務(wù)成趨勢(shì)

據(jù)預(yù)計(jì)，未來幾年我國(guó)生鮮消費(fèi)渠道將發(fā)生巨大變革。生鮮電商因其信息透明、去中間化及效率提升等優(yōu)點(diǎn)，發(fā)展前景較好，吸引中冷物流和小田冷鏈等生鮮冷鏈物流企業(yè)紛紛布局。

中冷物流專注于生鮮冷鏈物流，公司于2016年先后成立了中冷生鮮冷鏈宅配事業(yè)部，、同城鮮道生鮮冷鏈配送事業(yè)部和中冷冷鏈速運(yùn)事業(yè)部，實(shí)現(xiàn)了從生鮮原產(chǎn)地到集貨城市冷庫(kù)的“最先一公里”、從城市冷庫(kù)到終端消費(fèi)者的“最后一公里”的冷鏈服務(wù)延伸，實(shí)現(xiàn)了冷鏈全鏈條服務(wù)。生鮮電商與冷鏈物流相輔相成，共同發(fā)展。