6月13日，由成都市金融辦、上海證券交易所聯(lián)合主辦的“創(chuàng)新與資本高峰論壇暨2015成都經(jīng)濟(jì)證券化提升行動(dòng)計(jì)劃啟動(dòng)儀式”在成都舉行。在“超級(jí)對(duì)話：多層次資本市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng)新”環(huán)節(jié)，上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀分享了自己的心得。

很高興與大家一起交流，最近幾年大家一直在強(qiáng)調(diào)多層次資本市場(chǎng)，目前中國(guó)人在向經(jīng)濟(jì)大國(guó)邁進(jìn)，我一直的觀點(diǎn)是要成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，首先必須要成為金融強(qiáng)國(guó)，現(xiàn)在也要成為金融、貨幣和資本市場(chǎng)的強(qiáng)國(guó)，大家知道今年要評(píng)估人民幣，資本自由兌換和人民幣的國(guó)際化需要達(dá)到相當(dāng)?shù)某潭龋瑴弁ㄌ峁┝撕芎玫耐苿?dòng)人民幣國(guó)際化的機(jī)會(huì)，目前為止以國(guó)內(nèi)上市公司的數(shù)量不到3千家，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)位列全球第二，但是上市公司的數(shù)量我們身在排在西班牙的后面，比美國(guó)和印度少了很多很多，而且中國(guó)有10萬(wàn)家以上的股份制企業(yè)，眾多的公司都需要通過(guò)股權(quán)融資，通過(guò)上市、掛牌來(lái)改善資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高他們的資源整合能力，現(xiàn)在有很多企業(yè)這些需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿足。所以未來(lái)應(yīng)該大力發(fā)展中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)，包括股權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)，通過(guò)這種發(fā)展來(lái)解決目前中國(guó)直接融資比例過(guò)低，杠桿率過(guò)高，包括融資期權(quán)錯(cuò)配等一系列問(wèn)題。還有其他方面的，比如企業(yè)治理，企業(yè)運(yùn)作質(zhì)量，等等，只有通過(guò)上市，通過(guò)股權(quán)證券，通過(guò)債權(quán)上市掛牌，通過(guò)公開(kāi)化透明化這些企業(yè)才能夠在更加陽(yáng)光化更加專業(yè)化，更加有效的基礎(chǔ)上運(yùn)作，來(lái)有效的配置和利用這些資源。

去年中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量也不少，去年IPO融資在全球排名第二。但是還有一個(gè)非常不合理的現(xiàn)象，就是去年中國(guó)企業(yè)在境外的IPO融資量超過(guò)了在境內(nèi)IPO融資量，在全球只有中國(guó)才干這樣的事情，這是非常不合理的現(xiàn)象。意味著我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，沒(méi)有提供應(yīng)該提供的服務(wù)。最近股市非常火爆，股市火爆的背后就是我們?nèi)狈ν顿Y渠道，供求嚴(yán)重不平衡。要解決中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不平衡問(wèn)題，我們講中國(guó)最有價(jià)值的新興企業(yè)他們不在國(guó)內(nèi)上市，我們?yōu)樗麄兊睦麧?rùn)創(chuàng)造做了百分之百的貢獻(xiàn)，但是我們沒(méi)有分享他的成長(zhǎng)投資收益，這是極為遺憾的事情。所以未來(lái)應(yīng)該大力發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)，只有通過(guò)這種發(fā)展才能夠更好的滿足社會(huì)的融資、投資、資產(chǎn)配置，改善金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公私部門做強(qiáng)做大，使中國(guó)真正成為全球化的令人刮目相看的高質(zhì)量國(guó)家打下基礎(chǔ)。

大家都熟悉一個(gè)概念，戰(zhàn)略新興板，戰(zhàn)略新興板從定義來(lái)講就是服務(wù)于國(guó)家的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，促進(jìn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”。中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)在在轉(zhuǎn)型升級(jí)，還有新興產(chǎn)業(yè)也在不斷發(fā)展，未來(lái)中國(guó)要成為一個(gè)制造強(qiáng)國(guó)，要成為服務(wù)業(yè)大國(guó)，要成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，我們實(shí)際上面臨著非常廣泛的任務(wù)，那就是我們所有的企業(yè)，其實(shí)都有一個(gè)提升的過(guò)程。戰(zhàn)略新興板是服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，我們每個(gè)時(shí)點(diǎn)都會(huì)有一大批戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)它是經(jīng)濟(jì)的新的增長(zhǎng)點(diǎn)，新的支柱，它會(huì)帶動(dòng)一大批的企業(yè)。 第二就是創(chuàng)新性的企業(yè)，通過(guò)在戰(zhàn)略新興板的上市，這些企業(yè)它能夠獲得更好的成果，股權(quán)再融資，還有債權(quán)融資，還有今后比如說(shuō)要實(shí)行資產(chǎn)證券化，還有其他的產(chǎn)品。

因此上海證券交易所有非常好的優(yōu)勢(shì)，有綜合性的優(yōu)勢(shì)，上海在1930年代就是遠(yuǎn)東最大的股票交易中心，債權(quán)交易中心，黃金交易中心，外匯交易中心。未來(lái)30年，上海作為中國(guó)內(nèi)地最主要的國(guó)際金融中心，它一定會(huì)恢復(fù)它往日的輝煌，通過(guò)上海這樣一個(gè)國(guó)際金融平臺(tái)，金融網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，全世界的投資頭會(huì)投資上海，全世界的金融產(chǎn)品都會(huì)在上海進(jìn)行交易。而且在這里交易，它不會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)位，沒(méi)有外匯風(fēng)險(xiǎn)，即使有外匯品種在我們這里交易，你也可以有風(fēng)險(xiǎn)管理工具。所以上海證券交易所依托上海這樣一個(gè)綜合的國(guó)際金融系統(tǒng)，可以給大家提供非常好的服務(wù)。第二點(diǎn)，上海證券交易所在四川有代表，我們這些代表是專家型的專職服務(wù)，他們可以和他們面對(duì)面交流，可以提高透明度，讓你少走彎路，我們都可以提供非常專業(yè)化的支持。在上海證券交易所上市的，我們當(dāng)然希望都是高大上的企業(yè)，這些高大上的企業(yè)不是說(shuō)一定有很高的盈利標(biāo)準(zhǔn)，我們未來(lái)的戰(zhàn)略新興板不再像以往那樣沒(méi)有三年持續(xù)盈利的標(biāo)準(zhǔn)，而且我一直主張這個(gè)上市條件不應(yīng)該放在公司法里面，它應(yīng)該是交易所的事。

所以未來(lái)戰(zhàn)略新興板它的上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，而且特別服務(wù)戰(zhàn)略新興企業(yè)以及創(chuàng)新企業(yè)。我們有些標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)市值，就是你價(jià)格乘股本就是市值，還有營(yíng)收，還有資產(chǎn)總規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)，盈利的標(biāo)準(zhǔn)下降了，當(dāng)然我們希望這些企業(yè)是文明人不是野蠻人，在資本市場(chǎng)能把公司做精做優(yōu)做強(qiáng)，通過(guò)共贏和創(chuàng)造價(jià)值，使股東獲得比較好的盈利。比如我們看在深圳那地方很自由，你干什么事都可以，但是深圳特區(qū)這么多年來(lái)，現(xiàn)在在全國(guó)成為大家耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)是什么企業(yè)呢?一定是在某個(gè)領(lǐng)域做強(qiáng)做精做好的不斷上臺(tái)階的企業(yè)。比如騰訊、萬(wàn)科、華為，他們一開(kāi)始也是什么都不懂，通過(guò)專業(yè)化運(yùn)作，比如萬(wàn)科通過(guò)上市來(lái)不斷做精做強(qiáng)做好。認(rèn)認(rèn)真真做企業(yè)，按照專業(yè)化的要求，按照比較專業(yè)化的文化，按照為客戶創(chuàng)造價(jià)值，客戶為上這樣一種基本的理念來(lái)運(yùn)作企業(yè)。我們也希望未來(lái)在上交所會(huì)有更多世界一流的企業(yè)脫穎而出，這些企業(yè)不僅為股東創(chuàng)造財(cái)富，也成為社會(huì)企業(yè)發(fā)展的楷模，也成為中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)的脊梁，支撐中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)作為一個(gè)強(qiáng)國(guó)的崛起，最終回報(bào)中國(guó)也回報(bào)全世界。

目前上交所提出了轉(zhuǎn)板設(shè)計(jì)，怎么轉(zhuǎn)目前還沒(méi)有具體方案。國(guó)外有一些市場(chǎng)方式，比如香港的創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板是自由的，只要提出來(lái)就行，由企業(yè)發(fā)債人自己決定。美國(guó)也是這樣的，基于上市公司本身的商業(yè)決策決定的，這是沒(méi)有障礙的。

剛才有一個(gè)問(wèn)題問(wèn)上交所的戰(zhàn)略新興板和新三板怎么區(qū)別。我一直講主板不主，中小板不中小，創(chuàng)業(yè)板不創(chuàng)業(yè)，定位太高。所以未來(lái)要提高交易所覆蓋面，提高服務(wù)效率，提高交易所市場(chǎng)的包容性，未來(lái)的創(chuàng)業(yè)板他的上市條件還要下來(lái)，服務(wù)對(duì)象應(yīng)該下來(lái)。戰(zhàn)略新興企業(yè)是走過(guò)了創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，它一定有規(guī)模，但是可能沒(méi)有3-5年，從這個(gè)角度來(lái)講它和創(chuàng)業(yè)板肯定有明顯的差異。第二，當(dāng)然這是一個(gè)互補(bǔ)的關(guān)系，因?yàn)樘嗟钠髽I(yè)想上市了，今后我們要大大提升交易所的服務(wù)能力。剛才張總說(shuō)過(guò)去20年四川省只有100家企業(yè)上市，今后20年可能不是100家，可能是幾百家公司上市，所以有更多的企業(yè)到上海證券交易所來(lái)，我們會(huì)為我們的會(huì)員提供非常到位的服務(wù)。而且國(guó)內(nèi)的上市費(fèi)，每年的年費(fèi)還不如在上海停一輛車的車費(fèi)，非常非常便宜，所以非常便利。未來(lái)交易所在市場(chǎng)審核方面負(fù)起更大的責(zé)任，也意味著交易所效率更高，歡迎大家。

上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀先生與廚聯(lián)科技董事長(zhǎng)鄭保華先生